امور مالی رفتاری - روانشناسی سرمایه گذاری پول

چگونه تصمیمات سرمایه گذاری می کنید؟در این مقاله ، ما بررسی می کنیم که چرا سرمایه گذاران انتخاب های بدی انجام می دهند و چگونه می توانند از آنها جلوگیری کنند.

چگونه تصمیمات سرمایه گذاری می کنید؟چه چیزی بر رفتار ما تأثیر می گذارد؟در این مقاله ، ما بررسی خواهیم کرد که چرا سرمایه گذاران انتخاب بدی می کنند ، ناشی از تعصبات رفتاری مشترک مانند مغالطه قمارباز ، مغالطه دست داغ ، FOMO یا ذهنیت گله و چگونگی جلوگیری از آنها.

پایه آن همه: فرضیه بازار کارآمد یا EMH

همانطور که برنده جایزه نوبل یوجین فاما ، اگر قیمت بازار تمام اطلاعات مربوط به دارایی های اساسی را منعکس کند ، یک بازار کارآمد است. در چنین حالتی ، قیمت بازار همیشه با ارزش اساسی یکسان است. اگر اخبار منتشر شده در اصول تأثیر می گذارد ، قیمت ها بلافاصله تنظیم می شوند تا اطلاعات جدید را در نظر بگیرند. اگر الون ماسک تأثیرگذار بر قیمت سکه های Doge در اینجا به ذهن متبادر شود ، شما این مفهوم را درک کرده اید.

اما به تئوری بازگشت. فرضیه بازار کارآمد (EMH) را می توان به سه شکل طبقه بندی کرد:

1. فرم ضعیف: قیمت های گذشته هیچ اطلاعاتی در مورد قیمت های آینده ندارد

شکل ضعیف حاکی از آن است که هرگونه تلاش برای انجام تجزیه و تحلیل فنی در پیش بینی حرکت قیمت بیهوده خواهد بود.

2. فرم نیمه قوی: قیمت ها به طور دقیق تمام اطلاعات شناخته شده عمومی را خلاصه می کنند

فرم نیمه قوی به کلیه تحقیقات بر اساس اطلاعات عمومی حمله می کند. این بدان معناست که از مطالعه هرگونه اخبار صنعت یا تجزیه و تحلیل بازار در مورد cryptocurrency سود غیرممکن است زیرا قیمت توکن ها دقیقاً تمام اطلاعات شناخته شده عمومی را منعکس می کنند.

3. فرم قوی: قیمت ها تمام اطلاعات خودی و اطلاعات شناخته شده عمومی را منعکس می کنند

فرم قوی نشان می دهد که حتی اطلاعات به اصطلاح "خودی" در حال حاضر در قیمت ها گنجانیده شده است.

اگر بازارهای مالی به همان اندازه که توسط EMH شرح داده شده کاملاً کارآمد باشد ، دیگر نباید امیدوار باشیم که از مطالعه بازارهای مالی سود کسب کنیم. اما خوشبختانه ، واقعیت بسیار پیچیده تر از این فرضیه است.

همه چیز همیشه در حال تغییر است: اهمیت حرکت و ارزش

بارزترین ناهنجاری بازار که EMH را رد می کند ، حرکت مشاهده شده در قیمت بازار است. حرکت به بالابرها و نزول های حرکات قیمت اشاره دارد: افزایش قیمت ها در حال افزایش است در حالی که قیمت ها در حال کاهش است.

این گزاره EMH ضعیف را رد می کند زیرا از همبستگی بین قیمت های آینده و قیمت های فعلی پشتیبانی می کند. به همین ترتیب ، تجارت حرکت ، استراتژی مربوطه ، به معنای خرید برندگان اخیر و بازنده های کوتاه فروش کوتاه است.

مطالعات بی شماری پایداری حرکت در بازارهای متنوع و کلاسهای دارایی را تأیید کرده است. 1 تحقیقات اخیر همچنین نتیجه می گیرد که بازده فعلی بیت کوین می تواند روزها و هفته های بازده آن را پیش بینی کند. 2

چگونه می توان وجود حرکت در قیمت های بازار را توضیح داد؟اقتصاددانان سعی کرده اند با کمبود واکنش و واکنش بیش از حد در بازارها ، حرکت را توضیح دهند. 3

به طور معمول سه مرحله در چرخه زندگی یک روند قیمت وجود دارد. در اینجا فرض می کنیم که دو گروه از سرمایه گذاران وجود دارند: ناظران خبری که فقط به اخبار و معامله گران حرکت می کنند که معاملات آنها فقط بر اساس تغییرات قیمت گذشته است.

مرحله 1: هنگامی که یک خبر خوب به تدریج در میان گروهی از تماشاگران اخبار منتشر می شود، آنها شروع به خرید اخبار خوب می کنند. اکنون دارایی دارای ارزش بنیادی بالاتری است که توانایی ذاتی دارایی را برای ایجاد درآمد در آینده اندازه گیری می کند (برای جزئیات بیشتر به مقاله ما در مورد قراردادهای آتی مراجعه کنید). ناظران اخبار سرمایه گذاران ارزشی هستند که سعی می کنند از تفاوت بین ارزش بنیادی جدید و قیمت معاملات فعلی سود ببرند. در ابتدا، قیمت به دلیل واکنش کم توسط سهامداران ثابت می ماند، اما به آرامی بالا می رود تا آخرین اطلاعات را منعکس کند. چنین واکنش ناکافی می تواند ناشی از سوگیری های رفتاری انسان ها باشد که در ادامه بیشتر به آن خواهیم پرداخت.

مرحله 2: معامله گران متوجه روند آهسته صعودی می شوند و روی آن خرید می کنند و حرکت را بالا می برند. از آنجایی که معامله‌گران بیشتری با ذهنیت گله‌ای به حزب می‌پیوندند، قیمت از ارزش بنیادی دارایی فراتر می‌رود و منجر به واکنش بیش از حد تاخیری می‌شود.

مرحله 3: زمانی که بازار به طور کامل اخبار را درک می کند، روند صعودی معکوس می شود و قیمت در نهایت به ارزش بنیادی همگرا می شود.

اگر حرکت قوی باشد، ممکن است یک حباب سفته‌بازی شکل بگیرد و قیمت‌ها پس از آن سقوط کند.

رونق و رکود بیت کوین در سال های 2017-2018 چنین موردی است.

با درک بهتر پتانسیل آینده ارزهای دیجیتال و بلاک چین برای عموم، قیمت بیت کوین به سمت بالا هدایت شد تا منعکس کننده اصول اولیه باشد (مرحله 1).

و سپس سرمایه گذاران بیشتری شتاب را بالا بردند (مرحله 2).

قیمت آن از ارزش بنیادی آن فراتر رفت و بازار همچنین از مقررات فعلی، ریسک و محدودیت های مربوط به دارایی اطلاعات بیشتری داشت. ترس، عدم اطمینان و شک (معروف به FUD) در بازار گسترش یافت. قیمت آن در نهایت سقوط کرد (مرحله 3).

سوگیری های رفتاری: اثر تمایل و نظریه چشم انداز

از آنجایی که بازار کاملاً کارآمد نیست، برخی از استراتژی ها به طور مداوم در بازارهای مالی سودآور هستند. با این حال، گفتن این استراتژی ها آسان تر از انجام دادن است. تناقض در اینجا این است که غیرمنطقی بودن انسان ها تا حدی فضا را برای چنین سودهایی ایجاد می کند. ما عموماً معتقدیم که می توانیم تصمیمات منطقی به خصوص در تجارت و سرمایه گذاری بگیریم. با این حال، یافته‌های مربوط به امور مالی رفتاری نشان داده است که ما احتمالاً بیش از حد اعتماد به نفس داریم و در معرض سوگیری‌های مختلف هستیم.

یک پدیده جالب این است که سرمایه گذاران تمایل دارند سرمایه گذاری های برنده را خیلی زود بفروشند و سرمایه گذاری های بازنده را برای مدت طولانی نگه دارند. 4 این اثر دیسیشن نامیده می‌شود، که توضیح می‌دهد که چرا قیمت‌ها در ابتدا تمایل دارند قبل از شروع حرکت قیمت کمتر واکنش نشان دهند (به فصل قبل مراجعه کنید).

نظریه چشم‌انداز معروف چارچوبی را ارائه می‌کند که روان‌شناسی پشت اثر گرایش را نشان می‌دهد. 5

بیایید ببینیم که چگونه با این کار انجام می دهید: از خود بپرسید که در دو معضل زیر کدام گزینه را انتخاب می کنید:

1. مطمئناً 900 دلار به دست آورید یا روی یک توکن DeFi شرط بندی کنید: 90٪ شانس برنده شدن 1000 دلار و 10٪ احتمال باخت کل؟

2. مطمئناً 900 دلار از دست بدهید یا روی یک توکن DeFi شرط بندی کنید: 90٪ احتمال از دست دادن 1000 دلار و 10٪ احتمال ضرر صفر؟

در مورد 1، هر دو گزینه سود مورد انتظار 900 دلار دارند. از آنجایی که گزینه دوم شامل احتمال ضرر کلی است، یک فرد ریسک پذیر این گزینه را انتخاب می کند، در حالی که فرد ریسک گریز گزینه اول را انتخاب می کند.

در مورد 2، هر دو گزینه ضرر مورد انتظار 900 دلار دارند. از آنجایی که گزینه دوم مستلزم خطر زیان بزرگتر است، یک فرد ریسک پذیر این گزینه را انتخاب می کند، در حالی که فرد ریسک گریز گزینه اول را انتخاب می کند.

یافته‌ها این است که اکثر مردم گزینه اول را در مورد 1 انتخاب می‌کنند و در مورد 2 به گزینه دوم تغییر می‌دهند.

اصل نظریه چشم انداز این است که افراد به طور کلی هنگام مواجهه با دستاوردهای بالقوه ریسک گریز هستند و هنگام مواجهه با ضررهای بالقوه ریسک پذیر می شوند و مردم نسبت به رنج ناشی از باخت بیشتر از شادی ناشی از برنده شدن حساس هستند.

برخی از سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند که در دنیای ارزهای دیجیتال «HODL» (خرید و نگه‌داری) رمزنگاری را انتخاب کنند، زیرا سعی می‌کنند از نوسانات کوتاه‌مدت قیمت دور بمانند و به رشد بلندمدت ارزهای دیجیتال اعتقاد دارند. سرمایه‌گذاران ممکن است در صورت کاهش قیمت‌ها همچنان «HODL» داشته باشند، زیرا فکر می‌کنند که احساسات غیرمنطقی بازار قیمت را بسیار پایین‌تر از ارزش اساسی آن می‌برد. با این حال، همانطور که توسط نظریه چشم انداز نشان داده شده است، آنها ممکن است فقط تمایلی به درک ضرر نداشته باشند و بنابراین ممکن است به خود دروغ بگویند که واکنش بازار اشتباه است. جدا کردن احساسات بازار از اصول در واقعیت دشوار است، اما ما باید مراقب زیان گریزی خود باشیم.

فکر تله: تعصبات رفتاری بیشتر

علاوه بر اثر تمایل، افراد سوگیری های رفتاری دیگری نیز دارند که می تواند بر تصمیمات سرمایه گذاری آنها تأثیر بگذارد. در اینجا به بررسی برخی از بحث های جالب می پردازیم.

1. رفتار گله ای و ترس از دست دادن

در اینجا ما بیشتر در مورد روانشناسی که باعث تاخیر در واکنش بیش از حد در داستان حرکت می شود توضیح می دهیم. زمانی که قیمت دارایی در یک روند صعودی قوی قرار دارد و هیستری قیمت را بالا و بالاتر می برد، همه به سرعت بالا می روند. رفتار گله داری با "ترس از دست دادن" (FOMO) مرتبط است. سرمایه گذاران می ترسند که فرصت های سودآوری را از دست بدهند و در نتیجه مشتاق خرید در روند هستند. چنین ذهنیتی فقط در سرمایه گذاران خرده فروشی و آماتور دیده نمی شود. سرمایه‌گذاران نهادی مانند صندوق‌های سرمایه‌گذاری متقابل نیز رفتار گله‌داری از خود نشان داده‌اند، زیرا می‌ترسند عملکرد پرتفوی آنها کمتر از بازده بازار باشد. FOMO عامیانه ای است که چنین احساسات سرمایه گذار را در دنیای رمزنگاری توصیف می کند.

2. سوگیری تاییدی

مردم معمولاً ابتدا یک باور خاص دارند. سپس به دنبال اطلاعاتی می‌گردند که از ایده‌شان حمایت می‌کند، که توضیح می‌دهد که چرا گاهی اوقات ممکن است تغییرات قیمت اخیر را به عنوان شاخصی از حرکت‌های قیمت در آینده ببینند. سپس سرمایه‌گذاران توکن‌های بیشتری را می‌خرند که اخیراً درآمدزایی کرده‌اند و توکن‌ها را با روند نزولی در حرکت قیمت می‌فروشند. چنین رفتاری می تواند خودشکوفایی باشد و به ایجاد حرکت قیمت کمک کند. نمونه دیگری از سوگیری تاییدی این است که سرمایه گذارانی که دیدگاه صعودی نسبت به تسلا (TSLA) دارند، تمایل دارند مقالات بیشتری را با دیدگاه های مشابه بخوانند.

3. اثر لنگر انداختن

لنگر انداختن یک سوگیری ادراک است که افراد ممکن است به اطلاعات تاریخی پایبند باشند و دیدگاه های خود را به اندازه کافی با اطلاعات جدید تنظیم نکنند. لنگر انداختن توضیحی جایگزین برای واکنش کم اولیه در داستان حرکت است.

4. Gambler’s Fallacy و Hot Hand Fallacy

مغالطه قمار به این باور اشاره دارد که تداوم یک سیگنال در قرعه کشی های قبلی، شانس داشتن سیگنال دیگری را در قرعه کشی بعدی افزایش می دهد. یک مثال ساده این است که اگر یک سکه منصفانه را برگردانید و ده دم پشت سر هم داشته باشید، ممکن است فکر کنید که احتمالاً در تلنگر بعدی یک سر خواهید بود. یا اگر قیمت بیت کوین برای ده روز متوالی افزایش یافته باشد، ممکن است انتظار داشته باشید که قیمت در روز بعد عقب نشینی کند.

در مقابل ، مغالطه دست داغ این عقیده است که یک دنباله به جای معکوس ، پایداری بیش از حد نشان می دهد. فرض کنید یک مفسران رمزنگاری هفته ها پیش بینی های صحیح در مورد حرکات بازار را ایجاد می کند. در این حالت ، ممکن است مردم فکر کنند که این یک مفسران بالاتر از حد متوسط است ، و او به پیش بینی های صحیح ادامه خواهد داد.

این دو پدیده فوق متناقض به نظر می رسند ، اما آنها به همان تصور غلط آماری مرتبط هستند. 6 نفر تمایل دارند فرض كنند كه آنچه در یك نمونه كوچك مشاهده می كنند باید با كل جمعیتی كه نمونه از آن ترسیم شده است ، یكسان باشد.

به عنوان مثال از تلنگر سکه ، وسوسه انگیز است که فکر کنیم تعداد سر در تلنگر های زیر افزایش می یابد به گونه ای که نتیجه با نتیجه مورد انتظار سازگار باشد: 50 ٪ احتمال دم و 50 ٪ احتمال سر. واقعیت این است که مردم احتمال رگه ها را در یک نمونه کوچک دست کم می گیرند. در مورد مفسران ، مردم از نمونه کوچک استنباط می کنند و نتیجه می گیرند که خط برنده اثبات قوی توانایی مفسران در بهتر از بازار در افق های طولانی است.

در حالی که این مطالعات ، تئوری ها و توضیحات ممکن است بیشتر در مورد رفتار روانشناختی به نظر برسد تا ابزارهای عملی برای سرمایه گذاری. با این حال ، آنها برای سرمایه گذاری های هوشمند ، به ویژه در دنیای رمزنگاری ، که در آن احساسات و اعتیاد به مواد مخدره می توانند نقش بزرگی در تصمیمات بسیاری از مردم داشته باشند ، مهم هستند. این نظریه ها می توانند به عنوان یادآوری برای ما باشند تا از احساسات بازار و تعصبات خودمان در تصمیم گیری هوشیار باشیم.

بنابراین چگونه باید سرمایه گذاری کنید؟

همه پاسخهای عاطفی منحصر به فرد خود را به وقایع در زندگی خود دارند و پاسخ به هیجان سرمایه گذاری و ناامیدی (یا ترس از آن) فرقی نمی کند. امیدوارم که اکنون حداقل بتوانید از محرک های عاطفی خود خارج شوید تا بهترین و منطقی ترین تصمیمات سرمایه گذاری را برای شما اتخاذ کنید. یکی از بهترین راه ها برای جلوگیری از تصمیم گیری های عاطفی بیش از حد ، اطمینان از این است که تاکتیک های مدیریت نمونه کارها شما از طریق درک تئوری نمونه کارها است.

منابع

1. Asness ، Clifford S. ، et al."ارزش و حرکت در همه جا."مجله مالی ، جلد. 68 ، نه. 3 ، 2013 ، صص 929-985.

2. لیو ، یوکان و اله تسیوینسکی."خطرات و بازده رمزنگاری."مقاله کار NBER ، 2018 ، https://www. nber. org/papers/w20106. pdf.

3. هونگ ، هریسون و جرمی سی استین."یک تئوری یکپارچه در مورد کمبود ، تجارت حرکت و واکنش بیش از حد در بازارهای دارایی."مجله مالی ، جلد. 54 ، نه. 6 ، 1999 ، صص 2143–2184.

4. اودین ، ترنس."آیا سرمایه گذاران تمایلی به تحقق ضررهای خود ندارند؟"مجله مالی ، جلد. 53 ، نه. 5 ، 1998 ، صص 1775-1798.

5. Kahneman ، Daniel ، Thinking ، Fast and Slow (نیویورک: Farrar ، Straus and Giroux ، 2011) ، 280.

6. رابین ، متیو و دیمیتری وایانوس."خطاهای قمارباز و دست داغ: تئوری و برنامه ها."بررسی مطالعات اقتصادی ، جلد. 77 ، نه. 2 ، 2010 ، صص 730-778.