نسبت پرداخت سود سهام

نسبت پرداخت سود سهام نسبت درآمد خالص یک شرکت است که به عنوان سود سهام به عنوان نوعی جبران خسارت برای سهامداران مشترک و ترجیحی پرداخت می شود.

به طور معمول به عنوان یک درصد بیان می شود ، نسبت پرداخت سود سهام نشان می دهد که چه میزان از درآمد یک شرکت به سهامداران پرداخت می شود ، در حالی که مخالف حفظ و سرمایه گذاری مجدد در عملیات هستند-که پیامدهای قابل توجهی در نوع سرمایه گذاران جذب شده به سهام دارد.

فهرست مطالب

نحوه محاسبه نسبت پرداخت سود سهام (گام به گام)

غالباً به عنوان "نسبت پرداخت" گفته می شود ، نسبت پرداخت سود سهام معیاری است که برای اندازه گیری کل سود سهام پرداخت شده به سهامداران در رابطه با درآمد خالص یک شرکت استفاده می شود.

به عبارت ساده ، نسبت پرداخت سود سهام درصد درآمد یک شرکت است که برای جبران سهامداران در قالب سود سهام صادر می شود.

به طور کلی ، درآمدی که به سهامداران مشترک و/یا ترجیح داده نمی شود توسط شرکت نگهداری می شوند و برای سایر شرایط هزینه مورد استفاده قرار می گیرند ، که می تواند شامل موارد زیر باشد:

• بازپرداخت بدهی و سرویس دهی بهره
• سرمایه گذاری مجدد در عملیات اصلی (به عنوان مثال استخدام کارمندان بیشتر)
• به روزرسانی گردش کار داخلی و سیستم های نرم افزاری (یعنی CRM ، ERP)
• شرکت های خرید (M&A)

از آنجا که معکوس نسبت احتباس (و مجموع دو نسبت همیشه باید برابر با 100 ٪ باشد) ، نسبت پرداخت نشان دهنده میزان بازگشت سرمایه به سهامداران است.

از آنجا که تیم مدیریت تصمیم اختیاری را برای صدور سود سهام به سهامداران ارجح و یا مشترک گرفت ، می توان استنباط کرد که این شرکت به وضعیت پایدار رسیده است که در آن سودآوری و جریان نقدی نگران کننده نیست.

اما از دیدگاه بدبینانه تر ، تصمیم به صدور سود سهام همچنین می تواند نشان دهد که تعداد پروژه هایی که می توانند برای افزایش رشد انجام شوند محدود است ، به همین دلیل مدیریت تصمیم گرفت که بهتر است سرمایه گذاران را مستقیماً از طریق سود سهام جبران کنیم.

فرمول نسبت پرداخت سود سهام

برای محاسبه نسبت پرداخت سود سهام ، فرمول مبلغ سود سهام توزیع شده در دوره را با درآمد خالص در مدت مشابه تقسیم می کند.

به عنوان مثال ، اگر شرکتی در دوره فعلی 20 میلیون دلار سود سهام با 100 میلیون دلار درآمد خالص صادر کند ، نسبت پرداخت 20 ٪ خواهد بود.

• نسبت پرداخت = 20 میلیون دلار ÷ 100m $ = 20 ٪

برای تفسیر نسبت که ما فقط محاسبه کردیم ، این شرکت تصمیم گرفت 20 ٪ از درآمد خالص خود را از طریق سود سهام خود به سهامداران خود پرداخت کند.

در انتهای مخالف ، نسبت حفظ شرکت 80 ٪ است.

• نسبت احتباس = 1 - 20 ٪ = 80 ٪

این شرکت با کنار هم ، 20 ٪ از درآمد خالص خود را برای سهامداران صادر می کند و 80 ٪ باقی مانده از درآمد خالص خود را برای نیازهای سرمایه گذاری مجدد حفظ می کند.

در همین راستا ، این فرمول می تواند از سود سهام در هر سهم در شمارنده و سود هر سهم در مخرج استفاده کند.

اگر همان شرکت سود سهام سالانه 1. 00 دلار برای هر سهم (DPS) با 5. 00 دلار EPS رقیق صادر کند ، نسبت پرداخت نیز به 20 ٪ می رسد

• نسبت پرداخت = 1. 00 دلار dps ÷ 5. 00 $ EPS = 20 ٪

در یک روش جایگزین دیگر ، می توانیم نسبت پرداخت را به عنوان یک منهای نسبت حفظ محاسبه کنیم.

در مثال ما ، نسبت پرداخت همانطور که تحت این رویکرد 3 محاسبه می شود بار دیگر 20 ٪ است.

• نسبت پرداخت = 1 - 80 ٪ = 20 ٪

صدور سود سهام بر صورتهای مالی چگونه تأثیر می گذارد

یک سوال مشترک مصاحبه حسابداری این است: "اگر یک شرکت سود سهام را آغاز کند ، سه صورت مالی چگونه تأثیر می گذارد؟"

• صورت سود و زیان (I/S): اگر شرکتی سود تقسیمی با سرمایه نقدی را آغاز کرده باشد، هیچ تاثیر فوری بر صورت سود و زیان نخواهد داشت. با این حال، بخشی زیر ردیف درآمد خالص، سود تقسیمی هر سهم ("DPS") قابل انتساب به سهامداران عادی و ممتاز را نشان می دهد.
• صورت جریان نقدی (CFS): در مورد صورت جریان های نقدی، بخش نقدی حاصل از تامین مالی به میزان سود تقسیمی کاهش می یابد که باعث کاهش مانده نقدی پایانی می شود.
• ترازنامه (B/S): در سمت دارایی‌های ترازنامه، حساب نقدی به میزان سود سهام صادر شده کاهش می‌یابد، و ورودی جبرانی کاهشی در سود انباشته خواهد بود، زیرا سود سهام مستقیماً از سود انباشته شرکت خارج می‌شود. این است که چگونه ترازنامه در تعادل باقی می ماند.

توجه داشته باشید که در سوال مصاحبه ساده بالا، ما فرض می‌کنیم که منابع مالی برای پرداخت سود سهام از ذخایر نقدی متعلق به شرکت تامین می‌شود، به جای تامین مالی بدهی جدید برای انتشار سود سهام.

معایب نسبت پرداخت سود سهام بالا

فقط به عنوان یک تعمیم، نسبت پرداخت برای شرکت‌های بالغ و با رشد کم با موجودی نقدی بزرگ که پس از سال‌ها عملکرد ثابت انباشته شده‌اند، بیشتر است.

با توجه به سابقه تاریخی و موقعیت ثابت در بازار - یعنی حاشیه سود قابل پیش‌بینی، حفاظت از نزولی و سهم قابل دفاع از بازار در یک صنعت بالغ - چنین شرکت‌هایی می‌توانند در صورتی که مدیریت تصمیم بگیرد این کار برای پایه سهامدارانشان سودمندتر است، سود سهام صادر کنند.

اما یکی از نگرانی‌های مربوط به معرفی برنامه‌های انتشار سود سهام این است که پس از اجرا، سود سهام به ندرت کاهش می‌یابد (یا متوقف می‌شود).

پس از اعلام، نوع سرمایه‌گذارانی که این سهام را خریداری می‌کنند، به سمت سرمایه‌گذاران ریسک‌گریز و بلندمدت تغییر خواهند کرد، زیرا مشخصات ریسک شرکت با معیارهای سرمایه‌گذاری این گونه سرمایه‌گذاران هماهنگ‌تر می‌شود.

اگر یک برنامه تقسیم سود متوقف شود (یا حتی کاهش یابد)، بازار تمایل به واکنش بیش از حد دارد، زیرا سرمایه گذاران نهادی و خرد - که به اطلاعات کمتری نسبت به تصمیم گیرندگان داخلی شرکت دسترسی دارند - بدترین را متحمل خواهند شد.

از این رو، شرکت‌های دولتی معمولاً تمایلی به تعدیل سیاست سود تقسیمی خود ندارند، که یکی از دلایل افزایش رواج بازخرید سهام است.

علاوه بر این، سود سهام قابل کسر مالیات نیست و درآمد شرکت ها "مالیات مضاعف" دریافت می کند:

1. اولین نمونه مالیات زمانی رخ می دهد که شرکت باید مالیات بر درآمد مشمول مالیات خود (EBT) بپردازد.
2. نمونه دوم مالیات زمانی اتفاق می افتد که سهامداران سود سهام را دریافت می کنند و ملزم به پرداخت مالیات بر درآمد شخصی بر عایدی سرمایه خود هستند.

مثال سود سهام AT&T (2021)

از لحاظ تاریخی، شرکت‌های بخش مخابرات به‌عنوان «پناهگاه امن» برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال یک جریان درآمد قابل اعتماد و مبتنی بر سود تقسیمی هستند، تلقی می‌شوند.

اما همانطور که توسط AT&T Inc. (NYSE: T) در می 2021 نشان داده شد، تقریباً 16 میلیارد دلار از ارزش بازار در یک بازه زمانی یک هفته پس از اینکه AT&T سیگنال کاهش سود سهام احتمالی را به عنوان بخشی از معامله M&A با Discovery اعلام کرد، از دست رفت - که نشان می دهد. تا حدی که خلاف انتظارات سهامداران اصلی می تواند یک اشتباه بسیار پرهزینه باشد (یعنی عدم هماهنگی در تصمیمات شرکتی و انتظارات سهامداران).

ارزش بازار AT&T (منبع: بلومبرگ)

نحوه تفسیر نسبت پرداخت سود سهام

• نسبت پرداخت پایین: شرکت احتمالاً رشد بالایی را نشان می‌دهد و در کسب و کار خود سرمایه‌گذاری مجدد می‌کند، چه به‌عنوان یک اقدام دفاعی یا به‌منظور تصاحب سهم بازار بیشتر از شرکت‌های بزرگ‌تر - در واقع، شرکت کمتر از درآمد خالص خود را به شکل سود سهام منتشر می‌کند، اماافزایش احتمال افزایش قیمت سهام خود از طریق روش های دیگر (و ایجاد سود سرمایه برای سرمایه گذاران).
• نسبت پرداخت بالا: برای شرکت‌هایی که در مراحل بعدی چرخه عمر خود هستند رایج است - با صدور سود بیشتر برای سهامداران به جای سرمایه‌گذاری مجدد در رشد شرکت، احتمال افزایش سرمایه برای سرمایه‌گذاران کاهش می‌یابد. با این حال، این با آنچه بسیاری از سرمایه گذاران ریسک گریز به دنبال آن هستند (یعنی سرمایه گذاران درآمد سود سهام) همسو است.

شرکت‌هایی با رشد بالا و بدون برنامه تقسیم سود، تمایل دارند سرمایه‌گذاران رشدی را جذب کنند که در واقع ترجیح می‌دهند شرکت به سرمایه‌گذاری مجدد ادامه دهد تا منبع درآمد ثابتی از طریق سود سهام دریافت نکند.

در عوض، چنین سرمایه‌گذارانی به دنبال کسب سود از افزایش قیمت سهام هستند، که عمدتاً تابعی از رشد درآمد و افزایش حاشیه، در میان بسیاری از عوامل مهم است.

در مورد شرکت‌های با رشد پایین و سود سهام، سرمایه‌گذاران معمولاً به دنبال نوعی اطمینان هستند که جریان ثابتی از درآمد وجود خواهد داشت تا افزایش قیمت سهام.

نکته اصلی این است که انگیزه های پشت پایه سرمایه گذار یک شرکت عمدتاً مبتنی بر تحمل ریسک و روش ترجیحی سود است.

نسبت هدف

یک جنبه مهم که باید از آن آگاه بود این است که مقایسه نسبت پرداخت باید در بین شرکت‌هایی در همان صنعت (یا مشابه) و در مراحل نسبتاً یکسان در چرخه عمر آنها انجام شود.

هیچ نسبت پرداخت هدفی وجود ندارد که همه شرکت‌ها در همه صنایع و با اندازه‌های مختلف هدف آن را داشته باشند، زیرا این معیار بسته به صنعت و بلوغ شرکت مورد نظر متفاوت است.

به طور خلاصه، تنوع بسیار زیادی در نسبت پرداخت بر اساس ملاحظات خاص صنعت و عوامل چرخه عمر وجود دارد که به اصطلاح DPR "ایده آل" وجود دارد.

ماشین حساب نسبت پرداخت سود سهام - الگوی مدل اکسل

اکنون به تمرین مدل سازی می رویم که با پر کردن فرم زیر می توانید به آن دسترسی داشته باشید.

مرحله 1. مثال محاسبه نسبت پرداخت سود سهام

برای تمرین مدلسازی خود، با فهرست کردن مفروضات اولیه مدل شروع می کنیم:

سال 0 مالی

• درآمد خالص = 200 میلیون دلار
• سود تقسیم شده = 50 میلیون دلار

معادله سود انباشته شامل درآمد خالص منهای سود تقسیم شده است، بنابراین سود انباشته برای سال 0 150 میلیون دلار است.

• سود انباشته (سال 0) = 200 میلیون دلار درآمد خالص - 50 میلیون دلار سود تقسیم شده = 150 میلیون دلار

سپس، با در نظر گرفتن نسبت پرداخت برابر با سود تقسیم شده تقسیم بر درآمد خالص، 25٪ به عنوان نسبت پرداخت دریافت می کنیم.

• نسبت پرداخت (سال 0) = 50 میلیون دلار سود تقسیم شده ÷ 200 میلیون درآمد خالص = 25٪

برای کل پیش بینی - از سال 1 تا سال 4 - فرض نسبت پرداخت 25٪ در هر سال تمدید می شود.

به عنوان یک محاسبه جانبی، نسبت حفظ را نیز محاسبه خواهیم کرد، که مانده سود انباشته تقسیم بر سود خالص است.

• نسبت حفظ (سال 0) = 150 میلیون دلار سود انباشته ÷ 200 میلیون دلار درآمد خالص = 75 درصد

به طور خلاصه، نسبت پرداخت 25% نشان می دهد که 25% از درآمد خالص شرکت برای سهامداران صادر می شود، در حالی که 75% از سود خالص در هر دوره نگه داشته می شود (و به دوره بعدی منتقل می شود و انباشته می شود).

مرحله 2. پیش بینی سود انباشته با استفاده از نسبت پرداخت

در بخش دوم تمرین مدل‌سازی، سود انباشته شرکت را با استفاده از فرض نسبت پرداخت 25% پیش‌بینی می‌کنیم.

• نسبت پرداخت سود سهام: 25٪ در هر سال
• درآمد خالص: 10 میلیون دلار هر سال کاهش می یابد

در صورت امکان، در طول تماس‌های سود و در گزارش‌های مالی، شرکت‌های دولتی اغلب برنامه‌های خود را برای انتشار سود سهام آینده پیشنهاد می‌کنند یا به صراحت افشا می‌کنند.

صدور سود سهام می تواند در چندین گونه متفاوت باشد، اما دو مثال رایج عبارتند از:

1. برنامه صدور سود سهام (یعنی تعهد بلند مدت و مکرر)
2. سود سهام یکباره، "ویژه".

برای اهداف پیش بینی، توصیه می شود از نسبت پرداخت هدایت شده مدیریت شده استفاده شود، زیرا به ندرت پیش می آید که یک تیم مدیریتی برنامه حفظ سود خود را به سهامداران اعلام کند (یعنی اگر اشاره ای به سود سهام نداشته باشد، می توان فرض کرد که سود خواهد بود. حفظ شده است).

مرحله 3. تفسیر نسبت پرداخت و نسبت حفظ

فرآیند پیش‌بینی سود انباشته برای چهار سال آینده ما را ملزم می‌کند که فرض نسبت پرداخت را در مقدار درآمد خالص در دوره مشابه ضرب کنیم.

علاوه بر فرض پرداخت سود سهام، فرض دیگر این است که درآمد خالص رشد منفی را تجربه می‌کند و هر سال 10 میلیون دلار کاهش می‌یابد – از 200 میلیون دلار در سال 0 تا 170 میلیون دلار در سال چهارم.

به عنوان یک نکته سریع، معکوس نسبت پرداخت، نسبت حفظ است، به همین دلیل است که در پایین یک تابع "بررسی" را درج کردیم تا تأیید کنیم که این دو برابر هر سال 100٪ جمع می شوند.

از سال 0 تا سال 4، مانده سود انباشته از 150 میلیون دلار به 128 میلیون دلار کاهش می یابد، که به نسبت پرداخت 25 درصدی نسبت داده می شود، که در انتهای بالاتر قرار دارد، به ویژه با توجه به اینکه رشدی در درآمد خالص برای جبران سود سهام وجود ندارد. صدور.

به خودی خود، نسبت پرداخت نمی تواند به طور قطعی سلامت مالی یک شرکت را ارزیابی کند، اما می تواند به سرمایه گذاران یک درک کلی از آنچه که تیم مدیریت شرکت در حال حاضر اولویت می دهد و به عنوان چشم انداز رشد آتی خود در نظر می گیرد، به سرمایه گذاران بدهد.

هر آنچه برای تسلط بر مدل سازی مالی نیاز دارید

در بسته پرمیوم ثبت‌نام کنید: مدل‌سازی صورت‌های مالی، DCF، M&A، LBO و Comps را بیاموزید. همان برنامه آموزشی مورد استفاده در بانک های سرمایه گذاری برتر.